日本三级吃奶头添泬无码苍井空股东回报成估值支撑">
今日，胤源世创家族办公室(香港)第一副总裁黄伟豪在经济通上推荐首程控股(697.HK)，以下是推荐全文。
近期港股市场风险偏好虽有修复，市场更关注企业能否把产业布局转化为利润、现金流与股东回报。在这一背景下，笔者留意到，首程控股(0697.HK)的投资逻辑，正从早期的「机器人概念布局」逐步转向「投资收益兑现、场景商业化落地与高分红回购」三条主线。
首先，被投企业 IPO及资本化进程加快，是首程控股当前重要的估值弹性来源之一。宇树科技、云深处、图湃医疗等项目正推进上市或资本化安排，银河通用等被投企业亦在机器人产业中具备较高关注度。这意味着公司过去在具身智能、服务机器人、医疗科技等方向的前瞻投资，正逐步进入价值验证阶段。若相关企业在后续融资或上市过程中实现估值重估，将有望为首程控股带来投资收益弹性，并提升市场对其资产价值的认知。
其次，首程控股还正通过「陶朱新造局」补齐机器人商业化闭环。首程控股陶朱新造局线下体验店定位为连接前沿科技与普通消费者的场景入口，既承担展示、体验和销售功能，也为被投企业提供真实用户反馈和渠道支持。目前六家门店覆盖北京核心商圈及交通枢纽，表明公司正在将机器人产业从「可展示」推向「可接触、可交易、可服务」。同时，「破壁人计划」成为全网第一人形机器人直播间，累计播放量突破5000万，两度登上抖音热榜，说明在线流量与线下渠道正在形成互补。
第三，停车业务仍然是首程控股的基本盘。相较机器人投资带来的弹性，停车资产运营提供的是更稳定的收入和现金流基础。随着数智化运营提效，以及 Robotaxi 战略布局推进，公司停车业务的想象空间已不再只是传统车位管理，而是逐步向城市交通节点、智慧出行入口和自动驾驶基础设施延伸。这部分业务虽然短期估值弹性不及机器人板块，但胜在现金流属性清晰，有助于支撑公司长期分红与回购能力。
更重要的是，首程控股在股东回报方面保持了较强的连续性与主动性。公司本期董事会决定派发约4.7亿港元特别股息，若叠加去年业绩分红约3.1亿港元，按5月15日收盘对应市值135.2亿港元测算，年度派息率约为5.77%。在港股整体估值仍处相对低位、投资者更加重视现金回报的市场环境下，较高比例的分红有助于提升公司投资吸引力，并对股价形成一定支撑。
除分红外，公司亦通过持续回购向市场释放信心。2026年以来，首程控股已累计回购约2.62亿港元股份，且回购频率较高，反映管理层对公司内在价值的判断较为坚定。值得留意的是，公司早于2025年第三季度业绩发布时已宣布，未来三年内将实施10亿港元股份回购计划;其后持续落实回购安排，一方面有助于提升每股价值，另一方面也向市场传递公司重视股东回报、看好中长期发展前景的明确信号。
整体来看，首程控股目前具备三重看点:其一，被投企业 IPO进程推进，有望为公司带来投资收益弹性;其二，陶朱新造局与破壁人计划持续推动机器人产品走向真实消费场景，使公司在具身智能产业链中的角色进一步延伸至场景运营与商业化推动者;其三，停车主业提供相对稳定的现金流基础，并通过分红与回购进一步转化为股东回报。从中期维度看，若投资收益逐步兑现，线下机器人零售与体验网络持续扩张，同时公司维持稳定分红及回购力度，首程控股的估值逻辑有望逐步转向「资产价值重估、产业成长兑现与现金回报并重」的综合定价框架，公司中长期价值亦有望获得市场重新审视。